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天風證券（601162）發(fā)布研究報告稱，泡泡瑪特(09992)短期有望受益于防疫政策優(yōu)化后的國內(nèi)消費復蘇，疊加海外布局全面提速，持續(xù)獲取市場份額以及利潤率改善，驅(qū)動公司業(yè)績持續(xù)向好以及估值修復;中期成長性主要來自IP矩陣的不斷豐富、IP變現(xiàn)方式拓寬(樂園、游戲、衍生品、內(nèi)容)和品牌力的逐步增強。

報告中稱，從新品來看，2022年12月29日發(fā)布的“歲.兔.旺”新春系列盲盒銷售表現(xiàn)亮眼，位于天貓盲盒熱銷榜、京東潮流盲盒榜榜單第一(截至2023年1月17日)。該行認為，新春期間隨著主要城市線下城市展正式啟動，或?qū)⒋碳ば吕嫌脩舻南M意愿，持續(xù)拉動線下銷售。盈利能力邊際改善可期，加深供應鏈成本優(yōu)化。公司通過對上游供應商投資，鎖定優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能。2022年11月，泡泡瑪特旗下投資機構(gòu)完成對丹尼玩具的投資，持股比例達10%。

1月10日，泡泡瑪特與抖音合作的兔年賀歲短片正式上線抖音平臺，同時新年期間，將合作發(fā)放新年福利。根據(jù)達多多數(shù)據(jù)，2023年初至今半個月吸引近2500萬新用戶關注，引流效果顯著。抖音渠道銷售額環(huán)比提升明顯，2022年12月抖音直播GMV中值較8月中值增加近五倍。2023年1月16日，泡泡瑪特抖音直播間上架漢服品牌“十三余”(泡泡瑪特投資比例為3%)的商品，該行認為抖音渠道的發(fā)力運營有望帶來用戶增量，并為線上渠道貢獻活力。未來隨著雙方合作深入，該行看好抖音入口帶來的產(chǎn)品快速宣傳能力和爆款打造能力。

該行提到，從門店布局來看，2022年H2，中國港澳臺及海外新增16家零售店，預計在年底達到40家。從數(shù)據(jù)來看，根據(jù)公司披露的Q3運營數(shù)據(jù)，中國港澳臺及海外收益同比增長115%-120%，處于高速增長階段。該行認為公司全球化戰(zhàn)略的布局不僅拓寬了銷售渠道，還平衡了整體梯隊的IP經(jīng)營風險。該行預計23年海外開店數(shù)量將相對更積極。